前几天，美国财长耶伦访华。很多我的学生们都在微信里留私信问我，说朱老师，你也是讲金融的，你觉得耶伦访华后，我们中国对美国的国债要买还是不买呢？

对于这个问题，实际在近几年，很多同学朋友们都在问这个问题。

今天，我系统一点给大家略微说一下。

我觉得，对于美国的国债，中国应该是什么呢，“不得不买，但不可多买”。

这怎么说呢？首先给大家说说，什么是叫“不得不买”。

第一，要买美国国债一个很重要的原因，就是由于美国的金融霸权。美元具有头号国际货币的位置，由于美元在国际货币体系中的位置，其他国家在国际贸易中，都是采用美元进行交易，使这些国家在贸易顺差的时候，会累积大量的美元，这些美元无处安放，他总不能把美元一直攥在手里。所以这个时候，又一定要把美元拿过来投资，而且这个时候选择的投资，作为是外汇储备，他不可能进行风险投资，只能挑最为安全的投资。所以买美债，就成为了最好的选择了。所以，不是非要买美债，是真的“不得不买”。

第二，就是美债的规模足够大。目前已经超过了32万亿美元，其他无论是日债、欧债和黄金、股票、房地产、期货、白银、大宗商品等等，全球其他所有的投资产品，它跟美债的规模来比都非常之小。因为他小，假设没有了美债，全世界大家知道，全世界的央行和各个投资机构，那么多投资的资金他投哪呢。所以，只有美债，才像一个蓄水池一样足够大，无论多少钱投进去，他都翻不了多少风浪。所以美债就是最大的投资的蓄水池，他确保了整个金融市场的稳定，这点也是非常重要的。

第三，如果持有了美债，特别是持有了一定数量的美债，它是可以把美国的国家利益捆绑在一起的。所以 现在我们国家持有一定的美债，就相当于持有一个可以摧毁美国的“核武器”了。这时候如果美国在对中国采取行动时候都会有所顾忌。如果到了鱼死网破的时候，谁也不会好过的。

第四，我们觉得美债，实际还是两国关系的压舱石之一。购买美债 ，是可以缓和中美的关系。中国和美国相比，各个方面差距都还不小，现在选择和美国硬碰硬，显然是不理智的。所以这个时候，和平发展是最重要的方式。因为我们的发展速度比美国快，所以拖得越久，我们和美国的距离就会越来越小，在这个时候就可以缓和中美关系，为我们争取更多的发展时间。而且中国现在持有美债的规模，大概超过8,000多亿美元，其实我们也是美债的潮汐的棋手之一，能够对美元的政策造成重大的影响，而这种影响力不是想丢就丢的。

第五，中国持有美债的同时，是为了平衡外汇储备结构和稳定汇率。因为中国长期保持贸易顺差和资本项目的顺差，导致了外汇储备是在不断的增加，而外汇储备过多，也会带来一系列的问题，比如说会，增加通胀的压力、造成资产的泡沫、削弱出口竞争力等等。因此，中国是需要，将部分的外汇储备的投资，用海外的资产来实现收益和风险的平衡。而美国国债，作为被公认的全球最安全最流动、规模最大的债券市场之一，自然就成为中国外汇储备投资的首选了。

第六，购买美债，也是中国实现外汇储备保值增值的不得不的选择。美债不仅仅安全性高，而且流动性还比较强，同时收益也不错，投资大家知道  投资要追求叫安全性 流动性和收益性，他三者都具备了。那大家想过吗，如果中国不去买美债 ，你买什么？你买欧元、买日元、买英镑、买澳元？那其他这些，说实在都没有美国的国债安全，或者大家说选择去买朝鲜俄罗斯、白俄罗斯、巴基斯坦、阿富汗，这些国家的国债你敢不敢买啊。所以从这点来讲，除开美国的国债，估计中国其他的国债买多少还会亏多少，买什么估计还会赔什么。

最后一点，我们觉得要持有美债，实际是对人民币的一种担保。就像石油美元、黄金美元一样，现在我们其实是叫美元人民币，也就是说，实际美元是我们人民币的锚定物，也就是说，我们持有了大量的外汇储备，持有了大量的国债，他们实际就为我们人民币信用担保，为我们人民币的汇率和美元的挂钩奠定了基础。这个大大增强了人民币的稳定性和国际信用。

以上几点，就是我们觉得说，为什么对于美债，我们中国是“不得不买”，确实是没办法把它抛弃，但为什么说是“不可多买”呢？下一个视频分享。

（来源：根据中国资本策划研究院院长朱耿洲博士视频文字整理，未经其本人审阅）