募资寒冬之中，一家新机构如何拿到30亿元的LP出资？
“仅仅靠一二级市场套利的年代已经过去了，今天做PE投资必须既有经验、又有团队，还得能够把握市场，根本是能帮公司解决问题。”日前，兼固资本董事长兼创始合伙人桂昭宇亮出答案。
兼固资本是一家专注于中国的私募股权投资机构，目前，募集和管理着一只规模超过30亿元的人民币基金。
桂昭宇早前是凯雷投资集团董事总经理，也是凯雷亚洲并购基金投委会委员。2017年，桂昭宇告别凯雷，再次成为创业者。“再次”的说法，是因为他曾经创办一家物流公司，后来将公司卖给公司管理层，目前经营状况良好。
“在我国经济进入新常态的情况下，怎么能为LP创造超过25%的IRR？我们的方式是通过公司EBITDA的增长创造核心价值。”桂昭宇离职创业一年半以后，接受21世纪经济报道记者采访时说，PE的业绩要靠创造价值实现，而不是通过资本市场套利。
老兵新征
在募资寒冬之中也有新气象，比如 “国际经验+本土团队+中国资源”的基金受到了LP的青睐。在这些获得大额投资的新锐基金中，兼固资本正是代表之一。
桂昭宇在凯雷集团任职期间管理的基金包括凯雷亚洲并购基金三期、凯雷亚洲并购基金四期和凯雷北京人民币基金，曾代表凯雷集团出任青岛海尔、友宝科技、海尔生物等公司的董事。
另外两位合伙人也同样拥有国际机构的工作背景，一位是曾就职于老虎基金、摩根资管，同时拥有超过20年的股权投资和对冲基金经验的李钧，另一位是金杜律师事务所前合伙人肖兰，她主办及参与了逾百家企业的收购兼并和海内外上市工作。
兼固资本得到了海尔集团的支持，后者通过旗下的投资基金成为兼固资本的重要出资方和股东。而海尔集团旗下的上市公司海尔电器(01169.HK)则是桂昭宇在凯雷集团期间的代表案例。
2011年，凯雷投资集团向海尔电器累计投资3.2亿美元获得约9%的股份，协助公司由制造业向服务业成功转型。2014年，凯雷集团以4.05亿元的投资获得青岛海尔生物医疗公司30%的股权，支持公司从集团分离独立经营，并成功拓展国际市场和发展医疗健康行业新业务。
“投进项目了不算成功，退出项目后获得高收益也不完全算成功，在整个投资过程中为企业、员工和社会创造价值并且得到明确认可才算是真正的成功。”桂昭宇这样阐述他给“成功投资”的标准。
新本土化
兼固资本打法很好理解：把国际通行的价值投资方法和中国的投资机会进行结合。这也是太盟投资集团、博裕投资、方源资本等机构在中国市场取得卓越业绩的根本。
追溯过往的投资项目可以发现，桂昭宇之前主导和参与的项目包括海尔电器、分众传媒等大型企业转型，还有友宝在线、赶集网等高成长期企业，以及麦当劳、统一润滑油的业务分拆。
桂昭宇告诉记者，市场越来越认可国际和本土的结合，愿意拿出一些资金投资国际大机构出来的老兵们，也是看重这些团队更加本土化的可能。
创业后的桂昭宇将全球PE机构的本土化打法进行了再一次的升级，比如，国际视野下的本土快速决策，深入系统的行业研究，投资阶段更加灵活等。
系统性行业研究以5G行业投资为例，兼固资本首先投资于小基站公司，然后投资云平台和工业互联网项目。在此基础上根据行业发展，寻找AI、VR、自动驾驶等项目。
“我们的投资阶段非常灵活，但原则是不投‘0-1’，也就是不投商业模式不清晰的项目，其他的都可以投资。”桂昭宇说。
具体来说有三点，单体经济模型是否盈利、市场需求是否真实存在、运营数据是否健康。如果单体经济模型是成立的，兼固资本团队可以支持他们开疆拓土。
截至今年4月，兼固资本在科技制造领域投资的项目就已经有4个，包括汽车电子诊断行业企业道通科技和通信解决方案提供商佰才邦。
投资“不设限”
科创板、注册制是2019年中国股权投资从业者们的最大期待，也让兼固资本看到新的战场。
“科创板与主板、创业板最大的区别是允许那些尚未盈利或存在亏损的企业上市，这为兼固资本带来新的机会。”
桂昭宇告诉记者，虽然基金的大部分已投项目盈利业绩出色，团队也看好那些尚未实现整体盈利，但单体经济模型已经实现盈利的优质高成长企业。
据21世纪经济报道记者了解，兼固资本在深圳还设有由几位“本土派”组成的科技投资团队，由出身本土人民币基金的投资人、产业专家和券商投行部的人士组成。
兼固资本科技投资团队的项目都是业务稳健的高成长企业，多符合科创板的几大新兴产业和科技创新企业的定位。
兼固资本团队重点关注的三大投资领域是科技制造、消费和医疗健康。除前述科技制造的项目，兼固资本也已经在消费和医疗板块开展投资布局。
过去的2018年，尽管遭遇人民币基金募资寒冬，兼固资本得到了包括海尔金控、深圳市政府投资引导基金等一众机构投资人的支持。
谈及未来，桂昭宇说，要兼顾风险与回报，为基金出资人和被投企业创造更大的价值。
