南京师范大学是国家“双一流”建设高校和江苏高水平大学建设高校。学校的主源可追溯到1902年创办的三江师范学堂，该学堂是中国高等师范教育的发祥地之一。南京师范大学拥有仙林、随园、紫金三个校区，随园校区有着“东方最美丽的校园”之美誉。

　　10月21、22日，在党的十九大胜利召开的日子里，中国资本策划研究院（HK）院长朱耿洲博士应南京师范大学商学院培训中心的邀请来到了南京师范大学随园校区，为师大商学院资本运作班的学员授课，授课主题课程《融资策划36计（方法与渠道）》，朱博士结合南京的经济发展和融资现状,系统地介绍了适合南京企业家生存与发展的36种主要融资渠道、200多种实战融资方法，80%为非银行融资渠道，企业家学员们在震撼中渡过了难忘的两天，全神贯注地感受着融资策划与资本运作的神奇魅力，它是企业经营飞速发展的核动力！

 

 

 

 
（朱耿洲博士为南京师大商学院资本运作班学员讲学）

　　朱耿洲博士在项目融资渠道PPP融资介绍中首先对PPP模式在南京市的成功予以肯定与回顾，南京运用PPP融资模式在城市基础建设中迈开了可喜的一步。

　　去年以来，备受关注的PPP模式在南京市已有成功先例。由雨花台区政府及区国资经营中心和国开金融有限责任公司合作成立，政府和国开金融分别占股51%和49%的南京国开雨花城市更新发展有限公司，即被视为南京市首个严格意义上的PPP项目。该公司成立后，很好地解决了雨花台区西善桥和铁心桥“两桥”地区出新改造的资金来源问题，从而保障了该地区拆迁安置房的快速顺利落成。

　　今年1月14日，绿地集团与南京市政府签署《南京市地铁5号线工程项目合作备忘录》，预计总投资额约313亿元，将成为南京市首个采用PPP模式开发建设的地铁项目。该项目将采取“项目投融资建设+施工总承包+物业综合开发”的PPP模式合作建设，项目股权回购将在项目试运营开始后5年内完成。

　　绿地集团南京“物业综合开发”也取得初步成功，所谓“物业综合开发”，是指绿地将参照港铁模式，通过持有和运营地铁上盖物业等方式来获取投资回报，并通过地铁实现物业增值。“之前地铁1号线建设中，在绿地紫峰大厦前面留了一个风塔，对于大厦的景观不可避免地会造成一定影响。而今后一旦企业参与地铁建设，将推动地铁线路和上盖物业的整体规划、同步开发，从而避免类似遗憾。”他说，企业通过PPP合作模式参与地铁建设开发，既符合国家政策导向，也是公司未来重要的发展方向。目前，绿地集团已在徐州、南京、重庆布局，预计今年有望在全国的二三线城市投资8—10条地铁。

　　此次财政部首批30个PPP示范项目中，江苏有9个项目上榜。其中，南京的2个项目，分别是计划投资11亿多元的城东污水处理厂和计划投资6亿多元的仙林污水处理厂，以及分布在江南江北4处、计划总投资约5亿—6亿元的全市垃圾处理设施项目。而上述项目的入选，也意味着去年底南京市向社会资本推介的一批重大项目已经有了最新进展。

　　朱耿洲博士继续介绍特色小镇建设融资渠道并指出：“由浙江省2015年开始大力推进的特色小镇建设经验得到了地方政府和中央的重点关注，计划5年内投资1 000亿元用于100个特色小镇的建设。特色小镇建设是一种新型城镇化的实践探索，建设过程中需要大量的资金投入，梳理出相关的融资渠道，可以有效解决相关的资金需求，让这样的实践探索能够有效地进行，从而可以带来更多的实践经验，特色小镇建设的融资渠道直接影响特色小镇建设成败，也是南京在PPP项目操作取得双丰收的关键。”

　　朱耿洲博士继续介绍分析：

　　特色小镇相关资金需求主要包括3大方面：一是镇中基础设施及其配套工程的建设；二是镇中产业龙头企业的产业项目建设和流动资金需求；三是镇中重无形资产、轻有形资产的中小企业的融资需求。

　　根据特色小镇建设的融资需求，梳理出不同的融资渠道，从而可以保障不同资金需求的有效实现。针对不同的需求，政府部门和金融机构要在对融资主体、担保结构、还款现金流等问题充分考虑的基础上，积极提供渠道、创新产品，做到区别对待、分类支持。

　　一、基础设施及其配套建设项目

　　（一）政府采购模式：

　　对于土地平整、道路、厂房和环境整治等无收益的纯公益性项目，可由政府主导，充分利用其信用优势向银行融资。具体操作模式是：政府与小镇建设主体(一般为国有建设开发类企业)就具体实施项目签订政府购买服务协议，约定双方的权利义务以及政府逐年向建设主体拨付的财政资金金额，建设主体以此协议项下应收账款作为质押向银行融资，缓解财政资金压力。

　　因为土地的国有产权安排，政府对公共项目的投入，如道路、土地平整等，是在进行土地的初级开发，后续土地的有效使用，能够带来相关增值税的收入。这样一种政府采购模式，其实跟中国的土地所有制是能够很好融合的。也有相关研究从理论和实证分析上，说明了这样一种投融资方式的经济效率，地方政府在“招商引资”上的竞争和政府治理的转型是解释中国经济基础设施投资决定的重要因素。

　　另外，特色小镇建设涉及生态生产生活等各个方面，单个行业的子项目投资金额较小、涉及行政审批烦琐，政府采购模式能够将小镇诸多建设内容统一包装，向银行申请整体授信，再根据具体区块、建设进度等分别签订合同。

　　（二）公私合营(PPP)模式：

　　对于小镇建设中的文化、旅游和污水处理等有收益的项目，可由政府引入具有专业经验的城市运营商对特色小镇进行建设和运营，私人部门参与投融资能有效减轻政府的财政负担，加快基础设施建设。具体来说，由政府采取招投标或者竞争性磋商等方式选择具有小镇建设所需实力的社会资本，双方按照权责对等原则签订PPP协议，社会资本方负责基础设施的建设、运营及维护等工作，并通过“使用者付费”及必要的“政府付费”获取场地租金、物业费用和垃圾处理费等合理投资回报，政府部门则负责监管基础设施建设及公共服务的价格和质量，确保国有资产保值增值、公共利益最大化。社会资本方则以PPP协议项下收益作为质押向银行融资。

　　（三） 资产证券化模式：

　　资产证券化，是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。其与特色小镇建设的契合点在于，对小镇具有稳定收益预期的资产进行包装，使其资本化，继而产生良好的现金流。在操作层面上具体来说，主要是要做好资金募集、合理使用、股权退出等工作，政府要明确好金融机构和运营商在其中的职能及运营定位。初期，金融机构和运营商占有显化后资产的股权，资产证券化包装后募到的资金，一部分返还金融机构，使其实现股权退出；另一部分由政府及运营商对小镇实现其正常运行。

　　该模式的主要优势，一是短期金融资本可较快退出；二是能够保证金融资本与运营商相互监督与制衡，实现小镇的专业化运营。

　　除以上方式外，还可通过发行企业债、政府债以及项目收益票据等金融产品对特色小镇基础设施建设类项目予以支持。

 

　　二、重大产业项目(龙头企业)

　　（一）基于项目现金流的中长期贷款：

　　产业项目融资，最常见的是由该大型企业根据项目建设内容设立项目公司向银行申请中长期项目贷款，由该企业提供担保并以项目达产后的现金流为该项目还款。中长期银行贷款期限长、额度大，且其在建设期(提款期)内能够稳定供应，不会产生较大波动，可以有效优化企业债务结构、匹配项目资金期限，为小镇的产业发展所需资金提供稳定源泉。若一家银行无法满足该项目的所有资金需求，可由一家实力较强的大型银行作为牵头行，组织若干家银行组成银团，明确资金安排方案，共同支持小镇特色产业建设

　　（二）投贷联动：

　　投贷联动是指，一方面通过股权投资基金入股项目公司，增加项目资本金；另一方面为项目建设配套足额中长期项目贷款。其本质是，具有不同风险偏好和收益要求的金融机构，围绕企业的差异化投融资需求，建立紧密的利益共同体，由投资收益抵补信贷风险，实现企业信贷风险和收益的匹配。投贷联动既考虑了企业的融资需求，又考虑了中国的金融体系特点，能够充分发挥银行业金融机构在客户资源、资金资源方面的优势，有效增加企业的金融供给。另外，投贷联动同时还可提供财务顾问服务，帮助特色小镇中的产业企业上市融资、做大做强。这样一种创新的融资渠道，可以有效地解决特色小镇建设过程中龙头产业的融资需求。

　　（三） 融资租赁：

　　对于需要购置大量机器设备的产业项目，可积极采用融资租赁模式解决融资难问题。操作上，租赁公司作为出租人，小镇产业企业作为承租人，承租人对租赁设备的质量和供货人提出要求，出租人出资(使用自有资金或向银行融资)购买该设备并租给承租人使用，承租人则分期向出租人支付租金，租期届满后，租赁物件所有权归承租人所有。融资租赁是集融资与融物于一体的新型融资模式，其特点表现在当承租方支付租金出现困难时，作为出租方的租赁公司可以回收或处理租赁物品，因此，对企业资信和担保的要求不高，有利于特色小镇产业项目建设的企业解决资金瓶颈。

　　（四）中小企业流动资金需求：

　　大多数特色小镇在整体基础设施及配套等建设完成以后，其产业内生增长动力主要来自于镇中中小微企业的快速稳定发展，因此，能否持续解决其资金需求至关重要。以民营企业为主的中小微企业主要的融资困境在于其信用结构搭建难度大(轻资产)、抵押物较少的属性，所以，必须通过政府增信、股权投资等创新金融模式和产品，为其提供稳定和可靠的融资渠道。

　　1、银行贷款类：

　　(1)批发式转贷。

　　针对特色小镇中小产业企业单体融资金额小、信用结构搭建难度大(轻资产)等特点，可以通过批量支持、政府平台增信分别予以解决。批发式转贷，以国家开发银行设计的中小企业统贷模式为例，推动当地政府部门主动担当，建立风险分担和补偿机制，以其平台公司或大型龙头企业作为债务承接主体，由担保公司或其他大型企业提供担保，若干家中小企业为该笔流动资金的实际用款人，借款平台负责按时归集各家企业贷款的本息并向银行还款。这种批发式融资模式实际操作情况良好，可为特色小镇中发展特色优势产业的各类创新创业型中小企业带来较大帮助。

　　(2)无形资产质押贷款。

　　对于拥有专利技术以及相关知识产权的具有较好发展前景的中小企业，金融机构可考虑开发以专利权等收益权作为标的的金融产品，对特色小镇中小企业予以支持。无形资产质押的担保作用在于当债务人不能履行债务时，债权人有权依法以该无形资产折价或者以拍卖、变卖该无形资产的价款优先受偿。因此，构建完善的无形资产评估机制和履约保障机制，以提高银行对无形资产质押融资产品和模式创新的意愿。

　　2 、产业基金类：

　　(1)政府担保基金。

　　担保基金指帮助中小企业提供担保向银行获取流动资金贷款的基金，常见的政府类担保基金是偿债基金(类似于政府风险池)，其由政府、担保公司、银行按一定的担保比例分担风险(出资)，着重对具有一定高科技含量、市场空间的小镇中小企业进行专项扶持，贷款出现风险时，基金承担一定的偿还责任。而企业方面，则可以要求股东承担无限期偿还账务的职责，支付赔偿金后，中小企业作为借款方仍有偿还全部债务的义务，担保机构仍然有权追索企业所欠债务。同时，要通过设立专门部门，对特色小镇镇中的有贷款意向的中小企业，加强担保前的风险评估、担保后的跟踪监督，及时指导和解决发现的问题。

　　(2)政府引导基金。

　　政府引导基金指由政府少量出资撬动社会资本，共同以股权或债权等方式投资于创业风险投资机构或新设创业风险投资基金，支持创新创业型中小企业发展。近几年，中国政府引导基金迎来爆发式增长，其不以营利为目的，通过发挥政府财政资金“四两拨千斤”作用，能够以股权投资方式有效破解中小企业融资难题，推动和促进特色小镇产业发展。

　　(3)创投基金。

　　创投基金的主要投放对象一般是银行不愿提供资金的科技高、产品新、成长快的风险投资型企业，其作为长期性投资，在于追求长期资本增值，对中小企业而言具有短期内无需还本付息的优良属性。以2012年启动运营的“北京市小城镇发展基金”为例，其首期提供资金 25 亿元，投向北京42个特色小镇，创投基金能够弥补政府投资资金量小的尴尬，资金来源充足、稳定，且具备较强的优质资源整合能力。

　　朱耿洲博士最后总结道：“对于特色小镇中实力相对薄弱的企业，除以上融资模式外，还应积极探索股权众筹、应收账款质押、产业链金融、商铺租赁经营权质押等创新融资路径，加大引入社会资本的力度，以市场化机制支持其发展。但不管哪一种融资方式，都要做到策划先行，全盘考虑，当然这就需要扎实的融策划和资本运的知识，大家今天的学习就是迈出了可喜的一步，欲融资，先融智！南京能打开PPP公共设施建设的好局面，相信很快也会传来特色小镇建设的好消息，双剑合璧，功德圆满！”

本期课程由 南京师范大学商学院培训中心主办
本期课程是中国资本策划研究院“融资策划36计”知识体系全国大巡讲总第783期