12月12、13日，中国资本策划研究院（CCP）院长朱耿洲博士应深圳清华大学研究院的邀请为“清华大学资本经营（投融资）高级研修班第31期”的企业家们授课，授课主题《融资策划36计》，朱博士系统讲解了当前适合广东中小企业的资本运作之道与36种大的融资渠道和200多种具体融资实战之术，并对典型融资案例进行了讨论、分析和讲解，其中粤东某县自来水厂融资案例令企业家们学员们留下了深刻的印象，学员们感到思路大开，受益匪浅。

    案例:粤东某县自来水厂融资

    粤东某县民营企业取得一个地方政府自来水厂建设与经营项目,需人民币3亿元。而这一企业总资产8000万元；净资产6000万元；年利税1500万元。

    这一企业希望融资3亿元。

    朱耿洲博士从大家熟悉的融资方式开始逐一介绍与讲解，指出了可行的操作方式，及不可行的原因。

    1、向银行申请抵押贷款。

    2、申请质押贷款。

    3、申请担保贷款。

    4、申请信用贷款。

 

（图为朱耿洲博士为深圳清华大学研究院授课）

    5、项目融资。

    朱博士说，上述前面4种实际是最传统的银行融资方式，但是银行主要关注的是企业过去的资产和过去的信用，所以针对这个项目，银行给不给贷款还很难说。为此，有另一种更重要的融资方式---项目融资，是可以选择的。

    项目融资关注的不是你的过去，而是你的未来，主要是未来的现金流和利润。

    一个看历史，一个看未来，这两种融资方法很明显告诉大家，大部分城市，包括广东的珠三角，像自来水项目主要是通过项目融资这种方式来融资的。因为这样可以把未来的现金流、自来水公司未来的收益，质押给银行贷到款项。但具体的这个项目，是在广东省粤东一个非常小的县城，而且银行觉得项目的现金流不够，所以银行可能不给它发放贷款。

    6、信托方式。

    如果几个亿到几十个亿的项目，3-5年的期限，是比较适合用信托的方式，但是信托要解决担保的问题，此项目不太合适。

    7、发行债券。

    这个思路还算可以，只是我们国家对企业债券的发行是有限制的，民营企业按照规定不能发行企业债券，国有企业是可以发行的。但现在政策已经放开了，一家民营企业不能发债，几家可以联合起来可以发，叫“中小企业集合债券”，捆绑发债，深圳许多中小企业都发行了不少债券。

    8、股权融资。

    融资里面实际是分两类，一类叫债权融资，一类叫股权融资。股权融资有很多。

    （1）老股东可以增资入股。

    （2）公司的高管、员工集资入股。

    （3）如果是清华学员，可以动员同班同学增资入股引进新股东。

    （4）为防范风险，可以增资扩股+固定回报。但这个固定回报不是自来水公司支付，是由公司的大股东来承担，因为涉及到法律的问题。

    （5）增资扩股+固定回报+分红：

    如果是自来水公司的大股东，可以承诺保证投资者每年12%的分红。如果自来水公司分红不到12%，大股东就用自己的分红补贴过来给投资者；如果超过12%，就按实际的比例进行分红。

    （6）增资扩股+溢价回购+选择权：

    如果增资扩股1000万，可签一份合同，但不是与自来水公司签，是与大股东签订，承诺用2000万把投资者的股份买回来，但是三年后投资者可以根据自来水公司的经营情况选择把股份溢价转让给大股东，也可以选择继续做股东，还可以转让股份，这样新股东的投资就有了双重的保障。

    （7）大股东的现金，再加上项目的经营权进行股权合作：

    大股东拿到项目的本身是有价值的。自来水项目需要的净化设备，大量的固定资产建设，可以由建筑商垫资投入，最后折算成股份，这样自来水公司就不用投入现金了，这实际就是前面说过的资产置换，大家用资产置换成股份，实际这个方式对大股东的协调能力是个考验，他的协调能力很重要，但是成功率很高。

    9、经营租赁。

    经营租赁，就是先把设备租过来使用，按月支付租金，这样就减少了资金的占用。

    10、融资租赁。

    融资租赁与经营租赁就有区别，上面所讲的只是租用设备给租金，但设备还是出租方的。融资租赁分期付款以后，设备就归承租方所有，经营租赁只是租入设备的使用权，融资租赁不但租入使用权还租入了所有权，在约定的付款期内支付租赁费和转让费，最后设备的所有权转移到承租方者手中。

    11、分期付款。

    分期付款的道理与融资租赁的道理是一样的。

    12、垫资。

    比如房地产建筑商垫资做法，同样适用于自来水的工程项目。

    13、外资银行。

    14、私募（产业投资基金）。

    朱耿洲博士给大家着重讲解梳理了政府融资渠道：

    15、政府。

    ①中央与地方财政拨款；

    ②中央与地方财政投资；

    ③申请政府的补贴或贴息贷款：

    如果政府大钱没有，看看有没小钱可以申请到，即申请政府的补贴或贴息贷款。

    ④财政周转金贷款：

    还可以看看有没有财政周转金贷款可以申请，财政周转金一般期限3年，利息相当便宜。

    ⑤可以找担保公司：

    很多地方政府成立了中小企业信用担保公司。

    ⑥中小企业性用担保基金：

    与担保公司的性质不一样，都是政府为了解决中小企业融资难，一个是机构（担保公司），一个是基金。但担保费很便宜，担保基金给企业不仅仅是担保，同时表明政府对企业项目的支持，是一种政府信用的担保。如深圳的中小企业担保基金就曾放在中科智担保公司托管。

    ⑦大型的国有企业担保：

    国有企业直接不能给小企业或项目担保，但政府、市长发话给小企业担保，是可行的。

 

（图为朱耿洲博士与深圳清华大学研究院学员合影） 

    ⑧政府直接担保：

    按照担保法规定，政府可以进行担保的情形：     

    A、符合两个条件。

    第一，向国际金融组织借款；

    第二，地方政府要报上级政府乃至国务院批准后。

    B、世界银行属下的IFC，国际金融公司。

    C、最起码要找到亚洲开发银行。

    首选三家中国政府都是它的股东，这三家公司在中国都有办事处，世行在很多地区都有办事处。

    D、贷款品种：

    a、援助行贷款，借了这个一般不用还；

    b、优惠贷款，公益性强的项目可以借到，数额大、期限很长，有得长达30年，利率很低，有些不要利息，但是每年要交1.75-3.25%的贷款管理手续费。

    这些各个省的项目都可以借到，也就是涉及公益事业的一些活动、环保概念的公益活动，涉及其中一种都可以贷到。朱耿洲博士表示，这类借款一定要针对大型或特大型的项目，融资规模几个亿到几十个亿都可以操作。

    ⑨申请缓缴所得税：

    上述自来水项目是发生在2004年，以当时的企业所得税税率是33%，自来水公司需要缴所得税为：1500万元×33%=495万元，所以如果缓缴就可以不这笔钱投入一部分设备。

    ⑩申请免缴所得税：

    申请自来水公司免缴三年所得税，如果不行就可以申请减缴，减免不行再缓缴。如果自来水公司申请减免交三年，再免缴两年的优惠，如果不去申请就照收无误。

    朱耿洲博士对地方政府的融资渠道给大家梳理指出：在房地产相关的项目、自来水、污水处理、桥梁、港口、码头、高速公路，大量的工程，隧道等这些一定要导入政府的融资渠道，扩展工程的融资渠道。

    16、预售。

    17、合作。

    18、企业内部的借贷。

    19、通过银行办理委托贷款。

    ……

    朱耿洲博士最后给出了本自来水案例融资的答案与分析，并总结道：“破解中小企业融资难是有窍门的，大家记住破解融资困境，最主要的是解决两个问题。第一、要解决资金的安全和风险的问题；第二、要解决回报率的问题。这两个问题解决了，理论上讲就没有借不到的钱！”

    课后进行了朱耿洲博士新书《融资破局--从如何破解中小企业融资难谈起》现场签字留念仪式，学员们踊跃订购。据CCP了解：朱耿洲博士新书《融资破局--从如何破解中小企业融资难谈起》首提“融资破局”的概念，即是要从宏观上破大局、从微观上求变局、从企业内部上破困局，从而形成立体化、多方面、多渠道、齐抓共管的化解融投资风险、破解中小企业融资难的机制与格局。

本期课程由深圳清华大学研究院主办
（本期也是中国资本策划研究院“融资策划36计”知识体系全国大巡讲总第713期）