卖掉万达影院全部股份，卖掉5座万达广场，曾经的中国首富万达集团的王健林，现在面临380亿元赎回资金的对赌危机，如履薄冰。

从此前万达招股说明书披露的信息看，珠海万达商管的机构投资人，包括郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁金服、腾讯、太盟投资集团等22家，于2021年8月对珠海万达商管的投资额约为380亿元。按照原本的对赌投资协议，珠海万达商管必须于2023年年底前赴港上市。那2023年前赴港上市失败，万达将面临380亿元赎回资金的巨额赔付。

12月12日，一直处在今年年底上市的对赌危机漩涡中的万达集团，终于获得老债主的再次投资，即太盟集团（PAG）与大连万达商管集团共同宣布签署新投资协议，太盟将联合其他投资者，在其2021年的投资赎回期满时，经大连万达商管赎回后，对珠海万达商管再进行投资，太盟等数家投资人总计持股60%，大连万达商管集团持有珠海万达 40%的股份，380亿对赌危机暂时解除！

我们认为，万达现在表示的很诚恳，他们说，万达未来将进一步优化公司法人治理，保持管理团队的稳定，共同支持公司的长远发展。但万达要真正走出困境，还有很艰难的路要走。

纵观万达的历程，我们认为，当下的企业应该注意以下几点：

第一，要谨慎运用对赌。相信大家还记得轰动一时的2008年俏江南创始人张兰，也就是因为于鼎辉创投对赌上市失败，最后失去了俏江南的控制权。不过此次万达对新投资者并没有再设对赌协议，或许是吸取了相应的教训。

客观上我们也认为，由于当前及今后相当一段时间里，整个金融及经济环境局势多变了，处于“百年未有之大变局”。所以企业在引入投资合作时，要认清资本的本质，认清自身企业的实际需求，合理稳健地借助资本的力量来发展企业，切忌为了拿到资金，不顾自身的经营和财务状况，盲目对赌。

第二，要聚焦优势，真正做好轻资产运营。万达商管在2018年对赌在内地主板市场上市时，就定位于进行轻资产制的运营，但最终失败，原因就是因为证监会仍然认为万达还具有一个传统地产商的影子，轻资产制进行的很不彻底。

因此，企业既然要走轻资产制的路线去申请上市，那就一定要按照轻资产制运营对应的条件与要求，按上市的要求来规范企业，为企业获得真正的上市融资渠道铺好道路。

而且从一般意义来讲，在当今资本时代，我们觉得轻资产运营应该成为很多企业的选择，尤其是有核心优势的企业，要轻就要轻到底，即把与主业无关的可能形成重资产的业务剥离或者外包出去，全力聚焦在自己的核心优势，即在品牌、技术、人才、管理、运营、市场、客户、稀缺资源、专利等知识资本上面，同时避免多元化经营，将这些知识资本做强，做出优势和竞争力，通过这些知识资本来成功驾驭重资本。

第三，大型的企业必须要善于构建并运用好投融资与资本运作平台。除开要有自己的核心业务和核心的企业之外，还要有自己的金融平台，同时还要拥有自己的核心的上市公司，这样，核心业务和企业+上市公司+投融资平台，三者就构成了“三点一面”的相互服务、相互支撑、相互增值的完整的投资闭环运营渠道，推动了企业螺旋式快速稳健向上发展。

反观万达，在这方面就可能有所欠缺了。这么大一个特大型的企业集团，旗下却没有控制几家上市公司，也没有自己独立的金融运作平台，在企业发展中融资与资本运作明显是短板。这些也可以从万达的发展与融资的历史中可以看到，他背负近400多亿的对赌协议，再加上房地产下行，投资者不看好，就所以导致债券和信托融资的渠道都走不通。而且，他曾三次试行发行资产抵押支持债券和60亿元的一般债券，但都失败了，这些也就导致万达多次陷入流动性资产的严重不足，万达就只能靠不断的卖卖卖来救命了。这次甚至连万达影业这么好的现金牛优质资产都要出手，也可见万达缺乏投融资前瞻性的战略规划，缺乏足够支持企业发展的上市公司，和资本运作平台，融资与资本运作的手段和水平可能无法支持企业的快速稳健和发展。

第四，企业家真的要好好学习融资与资本运作技术，用好两条腿走路。我们常对企业家朋友讲，一部企业的发展史，就是一部企业融资与资本运营的历史，融资与资本运作伴随着企业从生存到发展壮大的全生命周期，融资与资本策划，改变着企业的生存与发展命运。

因此，企业家不仅要搞好自身的生产经营还要沉下心来好好学习投融资与资本策划知识，并加以巧妙的应用。因为“生产经营”是企业的一条腿，而“资本运营”是企业的另外一条腿。企业要学会用这两条腿来走路和跑步，才能轻松实现企业家的财富梦想。

（中国资本策划研究院 朱耿洲）