地方资产管理公司（以下简称“地方AMC”）股权被密集挂牌出售的趋势仍在延续。

    仅以8月份为例，就有宁夏金融资产管理有限公司（以下简称“宁夏金资”）5%股权、黑龙江国瑞金融资产管理有限公司（以下简称“国瑞金资”）40%股权已经在（或正在准备）挂牌转让过程中。

    从转让方来看，《中国经营报》记者梳理发现，近两年，转让地方AMC股权的股东类型包括四大资产管理公司（以下简称“四大AMC”）、其他央企背景公司、信托公司以及民营企业等。

    受访业内人士向本报记者表示，不同背景股东退出地方AMC可能有其特定原因。比如，四大AMC退出主要是受监管引导，退出缘于与主业协同效应不高、经济效益较差的金融持牌机构；民营背景股东退出则是基于自身经营状况及投资收益考量。但从地方AMC自身来讲，受监管政策收紧、房地产行业下行等因素影响，地方AMC此前的展业路径难以为继，眼下面临较大转型压力，部分股东觉得持有地方AMC牌照的价值有所下降。

    不同背景股东转让股权

    具体来看，国瑞金资央企大股东正在为退出该公司股权做筹备工作。

    8月22日，国家开发投资集团有限公司（以下简称“国投集团”）发布“黑龙江国瑞金融资产管理有限公司40%股权评估项目询比采购公告”显示，国投资产管理有限公司（以下简称“国投资产”）拟转让国瑞金资40%股权，需聘请中介机构对国瑞金资的股东全部权益进行评估并出具报告。

    根据国瑞金资官方信息，该公司是经黑龙江省政府批准，原银保监会备案的黑龙江省第二家地方资产管理公司，成立于2017年7月7日，注册资本10亿元人民币，国投资产为第一大股东，持股40%；宁波穗甬汇智投资管理合伙企业（有限合伙）为第二大股东，持股39%；锦州益海商务中心（有限合伙）持股12%；黑龙江省龙财资产经营有限公司持股比例9%。

    天眼查显示，国投资产为国投集团全资子公司，后者是国务院国资委下属公司。

    无独有偶，另一家央企背景公司也在退出旗下地方AMC股权过程中。

    上海联合产权交易所披露的信息显示，8月8日，宁夏金资5%股权被挂牌，挂牌方为中铁资本有限公司（以下简称“中铁资本”）。

    天眼查显示，中铁资本所属集团为中国铁路工程集团有限公司，后者同样是国务院国资委全资子公司。

    此外，记者从公开信息注意到，中国东方资产管理股份有限公司（以下简称“中国东方”）旗下子公司持有的宁波金融资产管理股份有限公司34%股权于今年7月28日完成交易，中国东方成功完成退出工作；今年7月17日，长沙湘江资产管理有限公司持股13.33%的民营企业股东——长沙南润投资有限公司成功退出。

    据本报记者梳理发现，近两年转让地方AMC股权的公司，包括四大AMC、其他央企背景公司、信托公司以及民营企业等。

    以信托公司转让地方AMC股权为例，公开信息显示，2021年9月，陕国投A（000563.SZ，以下简称“陕国投信托”）持有的陕西金融资产管理股份有限公司3亿股股份在西部产权交易所挂牌出售。

    记者注意到，2022年11月25日，陕国投信托曾在投资者互动平台回复投资者相关提问时表示，上述交易已完成。不过，记者检索天眼查信息发现，截至目前，该笔交易尚未完成工商变更。

    另外，山东国信（01697.HK）也于今年2月13日发布公告，完成出售山东省金融资产管理股份有限公司的股权。

    受访业内人士向本报记者表示，不同背景股东退出地方AMC可能有其特定原因。四大AMC退出主要是监管要求解决同业竞争问题，退出缘于与主业协同效应不高、经济效益较差的金融持牌机构；信托公司退出或缘于监管方面要求信托公司清理非金融子公司股权；央企背景公司是在其上级主管单位的指导下出售地方AMC股权；民企股东退出则更多从自身经营情况及投资收益角度考量。

    实际上，2022年下半年，部分央企背景下属公司就在加速挂牌出售非主业资产，尤其金融类资产。有媒体在2022年年底的相关报道中提到，一央企下属金融机构知情人士透露，目前扎堆挂牌的情况是按照上级有关部门回归主业的要求处置，非主业业务应当在今年年底之前处理。

    “四大AMC退出地方AMC股权主要是监管要求解决同业竞争问题，在特定时期完成给地方AMC输出管理模式、技术等历史使命。而民企退出地方AMC主要从自身经济利益出发，一是经济周期下行，融资渠道有限的资本密集型地方AMC的资金占有成本较高，盈利空间难以吸引民营资本收益诉求；二是监管要求地方AMC回归本源，聚焦主业，民营企业很难从国有控股的地方AMC获得资金等支持。”广东金融学院招商引资与并购重组研究中心主任胡挺近日在接受本报记者采访时如是表示。

    房地产业务风险化解难度大

    地方AMC本身的经营效益、股权价值或是部分股东退出的另一方面原因。

    “地方资产管理公司股权目前尚未有上市案例，因此非上市股权价值回归冷静，叠加四大AMC触手外延的回调，地方资产管理公司股权被挂牌便容易理解。这其中包含政策指导和市场回调两方面因素。”浙商资产研究院近日曾发表评论表示。

    南方某国资背景地方AMC内部管理层人士向记者表示，多年来，AMC的主要业务均围绕房地产行业展开，房地产行业下行以后，一方面，给部分AMC带来较大不良损失，导致这个行业出现一定程度的滑坡；另一方面，AMC原本的业务路径和投资链路消失，也使得部分股东觉得持有地方AMC牌照的价值有所下降。

    公开信息显示，2022年年初，市场有消息称，某地方AMC董事长在2022年度工作会议上自曝公司目前面临着巨大风险敞口，并将其原因归结为未充分聚焦主业，AMC牌照未得到充分利用。

    2022年6月，中央审计署发布的《国务院关于2021年度中央预算执行和其他财政支持的审计工作报告》提到，参与审计的20家地方AMC存在偏离主业违规对外融资的情况，其中有151.07亿元形成不良或逾期。同时，这些地方资产管理公司还普遍存在治理结构不完善、治理制度不健全、监督制衡机制失效等问题。

    此前，中信建投证券分析师曾羽、高庆勇就曾在相关研报中表示，部分地方AMC资金大量流入房地产企业、城投平台等重点去杠杆主体，或受违约潮波及。除收购非金融类不良债权外，地方AMC资金也可通过设立私募基金、投资相关信托产品等方式投向房地产业，收益率可达15%以上。当前，房地产企业、城投平台等主体在监管趋严的情况下融资渠道收紧，叠加负面舆情发酵、房地产税预期加重观望情绪等因素影响，地产债违约频发，大量投资上述企业或项目的地方AMC踩雷风险增大。

    信用评级机构联合资信在今年年初发表的《2023年中国地方资产管理行业信用风险展望》一文中也提到，房地产是地方AMC的重要业务领域和不良债权的主要抵押资产，房地产行业仍处于下行周期且尚未见底，波及范围广，风险化解难度大，地方AMC参与化解房地产行业风险的实际效果仍存在较大不确定性。同时，地方AMC整体资产质量和回收效果也将受到房地产行业的重要影响。

    “再加上近几年监管方面对资产管理公司的监管政策在不断收紧，类信贷业务、通道类代持业务等灰色业务已被严格限制，整个行业当前面临较大的二次转型压力。”上述南方某国资背景地方AMC内部管理层人士直言。