随着债市融资产品不断丰富,今年上半年以来,城投平台呈现直接融资比例上升等向好局面。同时,加之债券市场制度不断完善,城投融资呈现良好趋势。不少城投行业人士在接受《中国经营报》记者采访时表示,随着融资需求朝着乡村振兴、绿色低碳等领域倾斜,金融对实体经济的支持力度进一步加大,对于城投行业转型升级起到了一定积极作用。
对于金融环境发生的变化,中诚信国际研究院研究员卢菱歌认为,一方面通过全面降准、降息释放长期流动性,降低融资成本,引导金融机构加大对实体经济支持力度;另一方面运用再贷款等结构性工具引导金融资源流向乡村振兴、绿色发展、小微企业等重点领域。债券市场亦强化直接融资功能,加大科技创新、绿色低碳、乡村振兴等重点领域和薄弱环节支持力度,助力实体经济发展。
直接融资功能强化
随着政策完善及市场认可度的提升,债券市场融资数据表现抢眼。
今年以来,债券市场继续发挥直接融资功能,尤其在科技创新、乡村振兴、绿色发展等重点领域的支持力度加大。
今年6月,人民银行、金融监管总局等五部门联合发布《关于金融支持全面推进乡村振兴加快建设农业强国的指导意见》,提到“鼓励符合条件的企业发行公司债券、短期融资券、中期票据、资产支持证券、资产支持票据、乡村振兴票据等用于乡村振兴,鼓励金融机构发行‘三农’、小微、绿色金融债券”,拓展“三农”企业资金来源,进一步发挥公司信用类债券、资产证券化渠道对农业领域融资的支持作用。
记者注意到,在绿色金融债券方面,已经有公司进行了有益尝试。采访中,成都一家城投公司负责人告诉记者,自今年以来,公司便开始加强直接融资能力的提升。“我们今年年初发行了一笔绿色供水收费权益资产支持专项计划,是首次实现绿色供水收费权资产证券化,是对省政府2号文件‘关于大力发展绿色直接融资和资产证券化’的有益探索,标志着公司在绿色金融领域迈出新步伐。”
资料显示,该笔ABS原始权益人(某水务集团)主要负责都江堰市自来水供应、污水处理和供排水基础设施建设,下辖7个供水厂,日最大供水能力达24万吨,供水范围覆盖主城区和市11个镇街及103余个乡安置点,用水受益人口约70万人。上述城投公司负责人表示,ABS的成功发行,将为供水能力持续提升和城市发展需要提供重要资金保障,更是公司运用创新直接融资金融工具盘活国有资产的一次突破。
对于开展绿色直接融资,在不少行业人士看来,可以提高城投资产整合的能力和效率,同时对于优化财务结构和产业布局都起到了一定的积极作用。
此外,监管部门也在加速完善绿色债券制度建设,包括修订绿色公司债券发行上市审核规则、新增碳收益绿色债券品种等,进一步优化绿色债券融资途径。值得注意的是,绿色债券标准委员会还规范绿色债券评估认证业务细则,压实第三方中介机构责任,促进绿色债券市场的健康发展。同时,今年6月,中国银行间市场交易商协会发文优化债券发行业务规则时,也强调要加大对重点领域的支持力度,提高债券发行效率,更好服务绿色发展、科技创新、乡村振兴等重点领域。
随着政策完善及市场认可度的提升,债券市场融资数据表现抢眼。
从债券市场融资表现来看,上半年信用债发行规模同比扩大,债券市场对实体经济重点领域和薄弱环节的融资支持作用有所强化。创新品种发行仍较活跃,上半年创新品种发行量较上年同期增加200亿元~2600亿元。其中,科创债成为发行量最大的创新品种,发行规模超过1300亿元,占比接近半数;其次是碳中和债券,发行规模接近800亿元,占比超过30%;乡村振兴债券发行规模为350亿元,占比约为13%;可持续挂钩、低碳转型债券和革命老区发展债发行规模分别达到了90亿元、35亿元和17亿元。
另外惠誉博华近日发布《中国绿色ABS追踪(2022~2023)》(以下简称“报告”)显示,2022年延续上一年度的强劲增长势头,中国绿色资产支持证券(ABS)发行规模创下新纪录。2022年中国绿色ABS发行再度爆发式增长,全年累计发行125单,发行规模较上年增长68.9%,金额达2106.01亿元,打破前一年的纪录,再创新高。2023年一季度发行绿色ABS交易31单,发行规模574.27亿元,实现同比正增长,单季发行单数及规模超过2020年全年水平。若保持此发行热度,中国绿色ABS发行规模有望2023年再创新高。
卢菱歌分析认为,在监管引导下,后续创新品种发行规模有望继续扩大,进一步强化对实体经济重点领域和薄弱环节的资金支持力度,提升实体经济服务质效。
制度规则不断完善
近三年,沪深交易所的相关配套制度也不断完善,资产类型持续丰富。
一方面,债市融资产品不断丰富,为城投融资提供多元化选择。另一方面,金融监管架构重塑,债券市场统一监管取得重大进展。
今年6月,中国银行间市场交易商协会发布两份文件,一是规范银行间市场发行业务,明确债券市场发行操作规范,严禁债券发行参与方从事违反公平竞争、不正当利益输送、破坏市场秩序等行为,不得有通过综合业务合作等方式干扰发行定价、违背市场化原则违规指定发行利率等情形,严格市场纪律,约束非市场化发行行为,维护市场定价的有效性、规范性和合理性;二是提出多项举措着力提升债务融资工具的服务质效,主要举措包括拓展储架式注册发行适用范围、进一步推进产品和服务创新等,鼓励用好“第二支箭”及机制模式创新,完善债务融资工具事前事中事后管理,提高企业融资的便利性,优化融资环境服务国家战略发展。
同时,对债券中介机构加强全流程执业的规范管理,细化相关监管要求,督促服务机构提高执业质量。在证监会指导下,今年5月,沪深交易所修订了RE-ITs大类资产审核的要求,突出以“管资产”为核心,进一步优化REITs审核关注事项,细化业务参与机构、评估和现金流要求,明确产业园区、收费公路两类成熟资产的审核标准,并强化了相关的信息披露责任要求。
对此,江西一家高速公路集团负责人告诉记者,“对于此次修订,从项目合规性、资产范围以及评估参数设置等维度细化了两类资产的审核关注要点,强化了历史运营情况、租金或收费减免、重要现金流提供方等信息披露要求,并对产业园区项目有关会计处理、收费公路项目扩能改造安排等事项进行了明确,进一步提升了监管的精准性和高效性。”
另外,惠誉博华上述报告中也提到,REITs的特点与城投转型发展需求天然契合,尤其是紧密契合城投企业公共政策职能的基础设施资产,如交通运输、公共租赁住房、城市公用事业和产业园等。REIT发起人的职责通常仅限于战略投资者及运营服务提供商。通过REIT发行,项目相关的资产和负债转至REIT投资者,且对城投企业不形成表外债务。惠誉博华在报告中表示,将RE-ITs与城投发展结合,有助于进一步降低负债率,预期地方城投将会更积极的发行基础设施REITs作为融资工具。
值得注意的是,近三年,沪深交易所的相关配套制度也不断完善,资产类型持续丰富,覆盖产业园区、收费公路、仓储物流、市政设施、清洁能源、保障性租赁住房等主流基础设施类型,积极主动引导更多资金精准支持国家重点领域,持续提升基础设施REITs市场服务实体经济的能力。
2023年《政府工作报告》提到,要“有效防范化解重大经济金融风险”。对此,卢菱歌认为,债券市场风险的有序释放和平稳化解仍是监管的工作重心。上半年监管部门继续强调风险风范,要求市场主体做好风险防控工作,优化债券市场风险防控机制,强化投资者保护,守牢风险防线。
今年3月,上海金融法院发布《债券纠纷法律风险防范报告》,对上海法院2018年至2022年受理的债券纠纷案件进行统计分析,归纳梳理债券发行、交易、偿付过程中的风险易发、多发环节,并对法律风险的防范提出了针对性的对策和建议,对于揭示相关风险特征、引导市场加强风险防范具有积极意义。