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同行争购、溢价超五成 券商股权为何成了“香饽饽”
来源:第一财经 | 作者:周楠 | 发布时间: 2023-03-18 | 410 次浏览 | 分享到:

溢价五成、加价逾32亿,也要拿下民生证券股权。

  3月15日,在三名买家激战、逾38万人观战中,民生证券股权拍卖落槌。国联证券大股东无锡市国联发展(集团)有限公司(下称“国联集团”)最终胜出,将以91.05亿元接手民生证券近35亿股股权,较起拍价58.65亿元溢价55%。

  东吴证券、浙商证券遗憾告别拍卖场。若拍卖最终成功,民生证券将面临易主,国联集团也将同时成为民生证券、国联证券两家公司的第一大股东。“一参一控”要求之下,同业竞争问题如何解决引发关注。

  “国联可能面临两种选择,其一是全资持有其中一家,把另一家的股权部分转让,以此达到监管要求。或者把两家合并,通过并购做大做强。”行业资深研究人士王剑辉说。

  高热度的拍卖落槌,市场对券商股权的关注也由此升温。据记者梳理,2020年至今,恒泰证券、华龙证券等均曾推进股权拍卖,多为折价起拍、溢价成交。但也有部分券商股权无人问津,遭遇流拍。

  行业整合大势下,优质券商标的成为地方国资或同行眼中的“香饽饽”,券商股权被高价收入囊中,谁在买?为何买?

  “一参一控”下整合路径引关注

  现身民生证券股权拍卖场的,除国联集团,还有两家上市券商,浙商证券和东吴证券。就在拍卖前一晚,浙商证券3月13日公告称,参与竞拍民生证券上述股权。东吴证券也于同日表示,拟参与竞买民生证券股权。

  根据网络竞价成交确认书,国联集团在京东网拍平台以最高应价竞得民生证券34.71亿股权,成交总价约91.05亿元。

  国联集团官网信息显示,该集团成立于1999年5月8日,前身为设立于1992年的无锡市国有资产投资开发总公司,是无锡市政府出资设立的国有资本投资运营和授权经营试点企业(与国发资本一体化运营),注册资本83.91亿元。2022年,国联集团实现营业收入247亿元,利润总额37亿元。截至2022年末,该集团总资产1820亿元,净资产513亿元。

  目前,国联集团金融板块旗下已有国联证券、国联信托、国联期货、国联人寿等子公司。

  拍卖进行当天(3月15日),国联证券股价午后直线拉升,最高涨幅超过8%,最终收涨5.76%。2022年三季报显示,截至去年9月底,国联集团持有国联证券5.44亿股,占比19.21%。

  截至去年6月底,泛海控股持有民生证券31.03%的股份,为第一大股东,若此次拍卖成功,民生证券将面临易主。国联集团也将同时成为民生证券与国联证券两家券商的第一大股东。

  国联集团称,未来将依照监管部门的规定和指引,继续推进此次交易的后续审批程序,妥善处理与各方的关系。

  不过,根据证券公司“一参一控”要求,一家机构参股证券公司数量不得超过两家,其中控股不得超过一家。国联证券与民生证券同业竞争的问题后续如何解决?

  王剑辉提到,国联集团或面临两种选择。其一,全资持有其中一家券商,把另外一家的股权部分转让,借此符合“一参一控”要求;另一种选择是把两家合并,通过并购来做大做强。

  “通常按照行业惯例,在推进重大资产重组项目时,相关机构也会正式或非正式地听取各方意见,特别是监管部门的意见。”有业内人士告诉记者,一定程度上,在上述事项有可能最终达成的前提下,收购才会真正展开。

  券商股权成为竞争重要砝码

  实际上,在民生证券之前,券商股权被公开拍卖,在行业里并不少见。近三年来,中银证券、湘财证券、华龙证券、东海证券等股权被拍卖,其中2020年就有多宗券商股权拍卖。

  据不完全梳理,2020年7月,凯瑞富海实业所持有的1.25亿股中银证券股份,在阿里拍卖网分36场售出;厦门厦信投资集团所持有的华龙证券5000万股,也通过拆分的方式分批拍卖;同年9月,兴业信托拍卖2000万股东海证券股票。

  其中,华龙证券股权的高溢价成交曾引发关注。公开信息显示,2020年9月底,华龙证券的拍卖吸引了超3.1万次围观。单场创下起拍价1130.96万元,最终该券商3组、合计1500万股股权拍卖成功,三笔交易中最高达1575.96万元,最终成交价较起拍价最高溢价率近40%。

  不过,在拍卖场上,券商的境遇也有所不同。

  去年12月,银泰证券0.15%股权被以287.7万元的底价挂牌转让,转让方为银泰证券第二大股东国银金融租赁股份有限公司(下称“国银金租”)。而这已是国银金租第四次挂牌转让相应股权,此前国银金租曾三次挂牌“清仓式”转让银泰证券5.14%股权。

  除拍卖竞得股权外,部分券商也寻求对外并购。近几年来,国联证券多次对外进行并购。2020年,国联证券就曾与国金证券筹划吸收合并,但后来终止。此后,国联证券还一度计划收购中海基金。今年2月,该公司通过竞拍收购了中融基金51%股权。

  在业内看来,证券行业整合的帷幕已经拉开,手握更多的券商股权,意味着未来或有更多砝码。

  王剑辉分析称,目前,伴随经济发展步入新阶段,居民资产有较大幅度的增长和积累,大资管趋势越发明显。在此背景下,券商资管业务发展空间非常可观。

  “在这种情况下,券商牌照或说平台,呈现出水涨船高的局面。”他说。

  从行业发展趋势上,王剑辉预判,在整个金融生态中,券商的重要性也在凸显,未来行业整合将进一步加剧,强强联合或大小联合将更多出现。