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深交所主板中小板合并 部分拟上市、存量企业受益
来源:中国经营网 | 作者:易妍君 | 发布时间: 2021-02-20 | 679 次浏览 | 分享到:
   资本市场全面深化改革又迎重大举措。日前，中国证监会正式批复深交所合并主板与中小板。

   与此同时，深交所已启动相关准备工作，并发布了《关于启动合并主板与中小板相关准备工作的通知》（以下简称“《业务通知》”）。这意味着，深交所主板与中小板业务规则将实现统一。板块合并后，发行上市条件、投资者门槛、交易机制、证券代码及简称均不会发生变化。

   《中国经营报》记者从深交所方面了解到，本次合并主要涉及深交所内部技术系统以及证券公司、行情信息商等市场主体相关系统的技术改造。目前，深交所内部技术改造已基本完成。市场主体仅须就行情展示、数据接口等方面进行适应性改造，大约需要2个月时间完成。

   截至2021年1月底，深交所主板、中小板上市公司合计1468家，占A股上市公司总数的35%，总市值23.39万亿元，占全市场的29%。

   不会影响股票流动性、估值水平

   南开大学金融研究院院长、博士生导师田利辉认为，深市主板与中小板合并能够简化监管，重启主板发行，积极服务新经济，继续深化金融供给侧改革。“两板合并可以让深圳证券交易所厘清板块功能定位，从总体上提升资本市场的活力和韧性，让投资者形成核准制主板和注册制创业板不同的风险认知，让证券监管减负瘦身进而精准监管。

   整体而言，本次合并深交所主板与中小板是顺应市场发展规律的自然选择。总体来看，此次合并仅对部分业务规则、市场产品、技术系统、发行上市安排等进行适应性调整，总体上对市场运行和投资者交易的影响较小。

   回溯来看，2004年5月，深交所在深市主板内设立中小板，作为分步推进创业板的重要步骤，为创业板顺利推出创造条件、积累经验，开辟了中小企业、民营企业进入资本市场新渠道。另外，在主板制度框架下运行，经过16年的发展，中小板上市公司总体不断发展壮大，在市值规模、业绩表现、交易特征等方面与主板趋同。为解决板块同质化、主板结构长期固化等问题，此次合并应运而生。

   需要提及的是，本次主板和中小板的合并，未改变发行上市条件，仍然实行核准制，也未改变投资者适当性管理要求。

   对此，招商证券研发中心首席宏观分析师谢亚轩分析，在基本面没有明显改变的情况下，合并之后，股票流动性和估值水平预计不会有什么变化。他分析，主板和中小板两个市场的估值水平在表面上存在差异，但事实上这个差异主要是来源于两个市场中上市公司所处行业的不同。两个板块的合并没有改变投资者门槛和交易机制，对投资者的交易方式和交易习惯也没有产生直接影响。

   光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东也指出，虽然深市主板上市企业以食品饮料、房地产、家用电器等传统行业为主，中小板上市企业以电子、医药生物、计算机等新兴行业为主，两板之间的平均市盈率有所不同，但因为我们国家金融市场已经日趋成熟，机构投资者占比也越来越高，而且在流动性总体充裕的大环境下，两板合并后对个股估值的影响相对有限。

   此外，田利辉分析，两板合并对于存量企业没有显著影响，但有利于中小板上市的部分企业。

   他进一步指出：“深交所主板长期没有受理新的发行申报，有些大型企业借道中小板在深圳上市，譬如中广核。而且，有的企业在中小板上市后获得长足发展，已经从中小企业成长为大型企业，譬如海康威视。合并让这些企业成为了主板的公司。两板合并对于深交所主板拟上市和中小板存量企业利好显著，长期也有利于大中小各类企业在深交所有序上市融资发展。”

   据了解，此次合并对固定收益类、期货期权类产品和深港通业务等基本没有影响，而涉及中小板的相关指数须进行适应性调整。据深交所方面介绍，根据《业务通知》和相关指数调整公告，本次合并仅须对相关指数全称、简称和选样空间描述作适当修订。这一调整安排不会对指数编制方法作实质性变更，不会导致跟踪相关指数的基金产品投资标的调整，有利于保持指数的稳定性和连续性，确保基金产品平稳运作。

   优化板块结构，厘清板块定位

   值得一提的是，2021年证监会系统工作会议指出，为稳步推进全市场注册制改革积极创造条件。在此背景下，有市场人士猜测，深交所主板与中小板合并或促进全面注册制落地。但事实上，这两件事并不在同一讨论维度上。

   中金公司首席经济学家彭文生解释，深交所主板与中小板合并，是进一步推进资本市场的存量改革，并不意味着全市场注册制会很快实施，这两者是两码事。

   前海开源基金执行总经理杨德龙表示，深交所主板与中小板合并不意味着全市场注册制很快实施。股票发行注册制改革是一项系统工程，目前，科创板、创业板试点注册制已取得较好效果，但也要看到，注册制试点的时间还不长，有些制度还需要不断磨合和优化。此次合并，主要解决深市主板与中小板趋同问题，立足于厘清不同板块的功能定位，构建结构更简洁、特色更鲜明、定位更清晰的多层次市场体系。

   武汉科技大学金融证券研究所所长董登新也分析，深交所主板与中小板合并不意味着全市场注册制很快实施，两者没有必然联系，股票发行注册制改革是一项系统工程，要循序渐进地推进。在全市场推行股票发行注册制不能过于理想化，也不能急于求成。

   总体而言，市场各方对深交所主板与中小板合并所带来的整合效应充满期待。

   证监会方面指出，合并深交所主板与中小板是坚持问题导向的改革之举，有利于优化深交所板块结构，形成主板与创业板各有侧重、相互补充的发展格局，更好满足不同发展阶段企业的融资需求，增强深交所的服务功能。

   田利辉指出，我国在建设多层次资本市场，这不意味着层次越多越好，主要目的是为各类企业提供进行直接融资的机会。两板合并，不会影响中小企业上市，反而可以形成更为清晰有力的金融支持。合并完成后，深市主板定位于支持相对成熟的企业融资发展、做优做强；创业板主要服务于成长型创新创业企业，突出“三创”“四新”。

   “深市以主板、创业板为主体的市场格局，将为处在不同发展阶段、不同类型的企业提供融资服务，进一步提高资本市场服务实体经济能力。总体看，资本市场对中小企业的服务功能不会因为这次两板合并而削弱，实际上在不断增强。”他强调。