随着定向降准落地，资金面宽松以及金融数据的回落等多重利好下，债市再迎来上涨行情。

　　多位评级公司人士预测，信用债中城投债仍是比较好的投资标的。截至2019年7月5日，存续期内城投债券规模合计8.25万亿元，城投债收益率全面回落，中、短期限收益率回落幅度较大。

　　发行成本回落

　　根据中诚信国际的统计，上周（7月8日～14日）共计新发行城投债券13只，规模合计90亿元，较前值回落118.5亿元，净融资额-77.31亿元，较前值增加276.65亿元。

　　中诚信国际宏观金融研究部研究员卞欢分析，新发城投债券类型以超短融为主，占比为69%，涉及省和直辖市9个，以省级平台为主，占比达到54%。

　　城投债券发行成本回落成为上半年的一个主基调，对市场来说，亦是资产配置的一个时机。

　　国泰君安分析报告指出，从城投债当前收益率水平看，目前AA及以上评级城投收益率水平全线回落到4.6%以下，AA及以上评级、各期限收益率均大幅低于历史均值，整体在17%～26%分位数区间。

　　中国社科院经济所副研究员倪红福在接受《中国经营报》记者采访时表示，在货币政策不搞“大水漫灌”的背景下，随着中美货币政策周期矛盾逐渐消除，国内外环境的利好将有助于债券市场继续走强，长端利率债收益率有望继续下行。“从债券品种看，尽管出现了违约案例，但城投公司面临的风险仍然较低，因此在市场上也比较受欢迎。”

　　值得注意的是，从风险偏好角度看，今年上半年市场也普遍上调了城投债的信用等级。

　　根据Wind统计，2019年上半年共有65家城投债发行主体被上调评级或展望；仅1家城投主体评级被下调，3家被列入评级观察名单。综合来看，上调债券数量大于下调，市场对城投债仍保有相对乐观的预期。

　　建立违约机制

　　截至去年末，我国债券市场余额达到86万亿元人民币，位居世界第三。尽管我国债券市场规模越来越大，但仍然存在一些不完善的地方，例如债券交易主要以正常兑付、风险较小的债券品种为主，到期违约债券交易渠道不畅。

　　在此背景下，央行于近日发布《关于开展到期违约债券转让业务的公告（征求意见稿）》并向社会公开征求意见。

　　公告显示，发生到期违约的债券，应当通过银行间债券市场的交易平台和债券托管结算机构进行转让和结算；到期违约债券的发行人应当按照真实、准确、完整、及时的原则，履行信息披露义务。

　　事实上，近年来，我国债券市场逐渐打破刚性兑付，市场参与者对于到期违约债券的转让需求日益迫切，但对于到期违约后的债券应如何转让，则没有明确安排。

　　对此，央行相关负责人介绍，推动建立到期违约债券转让机制，有利于引导专业资产处置机构等多元化主体参与，提高违约债券处置效率，从而有助于打好防范化解金融风险攻坚战，更好地发挥债券市场支持实体经济的基本功能。

　　倪红福在接受采访时表示，随着债券市场化程度的提高，发行主体的违约案例也增加，央行建立到期违约债券转让机制，将有助于满足不同风险偏好投资者的投资需求，也有利于提高违约债券的流动性、促进风险出清。

　　据了解，为保护投资人合法权利，6月28日，全国银行间同业拆借中心宣布拟将开展回购违约匿名拍卖，为处置违约债券提供新的渠道。

　　卞欢认为，目前银行间和交易所市场均已推出违约债券转让服务，随着违约债券的处置机制不断完善，未来我国违约债券的市场化处置或将提速。
　　7月11日，全国银行间债券市场结算总量为36092.20亿元，较上日增长0.78%，交易结算总笔数为13366笔。

　　其中，质押式回购29832.27亿元，买断式回购397.22亿元，现券交易5726.81亿元，债券借贷135.90亿元。银行间债券市场回购利率以下行为主，其中，14天回购利率下行19.2BP至2.491%。