实达集23亿并购扩张后“入不敷出”   定增募资13亿还债引入国资战投增信

　　14.25亿元短期债务要还，账面资金不足2亿元，怎么办？

　　实达集团的应对方案是紧急融资。前晚，公司公告称，拟向郑州航空港区兴创电子科技有限公司（简称兴创电子）非公开发行股票，募资不超过13亿元，扣除发行费用后拟全部用于偿还银行贷款及其他有息负债。

　　兴创电子属于国有独资公司，引入国资背景战投后，不仅实达集团债务压力锐减，且信誉大幅增加。

　　实达集团前身是实达电脑，成立于1988年，19694年完成股改，1996年登陆上海证券交易所。

　　长江商报记者发现，近年来，实达集团频频大举收购资产进行扩张，导致债务激增。截至去年底，其有息债务超过17亿元，而其货币资金不足3亿元，偿债压力山大。

　　国资将成为第二大股东

　　实达集团将迎来具有国资背景的第二大股东兴创电子。

　　根据实达集团公告，公司拟向兴创电子非公开发行不超过1.25亿股股份，募集资金不超过13亿元，扣除发行费用后拟全部用于偿还银行贷款及其他有息负债。

　　兴创电子是一家地方国企。据披露，兴创电子为郑州航空港兴港投资集团有限公司（简称兴港投资）的全资子公司，后者隶属于郑州航空港经济综合实验区管理委员会。

　　实达集团公告称，引入战略投资者兴创电子，有利于增强公司股东背景。兴港投资作为获得AAA评级的区属国有企业，资金实力较为雄厚。截至今年一季度末，兴港投资实收资本为140亿元，资产总额达1588.57亿元。

　　参与此次增资后，兴创电子将持有实达集团16.64%股权，成为公司第二大股东。按照约定，兴创电子认购的股份锁定3年。

　　实达集团表示，兴港投资积累了较强的现代化管理经验及国际化视野，实达集团引入国有股东背景的兴创电子作为战略投资者，有助于公司提升公司治理水平、优化管理模式。引入兴创电子不仅有利于优化公司资本结构、缓解流动性风险，也为公司未来发展所需的融资渠道提供了一定保障。

　　实达集团的资产负债率处于高位。2017年至今年3月末，其资产负债率分别为65.05%、64.42%、63.31%。实达集团认为，公司资产流动性较差，流动比率和速动比率较低，存在一定的流动性风险，因此需要通过本次非公开发行股票优化公司资本结构，降低资产负债率。

　　定增募资完成后，北京昂展科技发展有限公司持有公司股权比例降为30.54%，仍为公司控股股东，景百孚仍为公司实控人。

　　23亿并购后业绩不佳

　　实达集团急于引入战投募资还债，源于此前大规模并购留下的后遗症。

　　1996年就已经上市的实达集团经营业绩总体欠佳，1999年、2000年分别亏损0.55亿元、2.52亿元，随后是连续三年微利、连续三年巨亏。从2007年开始至2015年，扣非净利润不是微利就是亏损。

　　也就是从2015年开始，实达集团试图借助并购脱困。

　　数据显示，2015年8月，实达集团通过发行股份及支付现金方式收购深圳兴飞100%股权，后者作价15亿元，其中，现金支付8.12亿元。

　　2016年7月，公司又采取发行股份及支付方式作价4.1亿元收购中科融通91.11%股权。这一次，支付的现金为1.93亿元。一年后，公司又出资4011万元降剩下的8.89%股权收入囊中。

　　2016年8月，公司又实施对东方拓宇100%股权收购，标的作价3亿元，全部采取现金支付。

　　此外，公司还相继收购了规模较小的几家公司。

　　上述交易的价格约为23亿元，其中，现金支付约为14亿元。

　　然而，一半以上采取现金支付的并购并未给实达集团带来好运气。在2016年、2017年合计实现约3.7亿元净利润后，2018年，公司再次巨亏2.67亿元，扣非净利润则亏损3.31亿元。亏损的原因，就是此前并购标的业绩爽约，导致商誉减值4.72亿元，再加上应收账款、其他应收款产生的坏账损失，合计接近5亿元。

　　应收账款、其他应收款收不回来，商誉减值，导致实达集团偿债能力急剧下降，财务风险激增。

　　2017年底，其货币资金还有11.70亿元，而去年底只有2.99亿元。

　　财务费用方面，2016年为0.27亿元，2017年、2018年为0.71亿元、1.08亿元，急剧增长。