日前，互联网公司旗下小额贷款公司资产证券化（ABS）发行动作加快，引发市场关注。

    根据《中国经营报》记者不完全统计，2022年上半年，在深圳证券交易所（以下简称“深交所”）和上海证券交易所（以下简称“上交所”），互联网公司旗下小额贷款资产支持专项计划获得反馈的仅一单，金额为50亿元。而从8月以后，深交所与上交所更新进度的小贷ABS有7笔，金额超过300亿元。

    光大科技创新总监、社科院特邀研究员王硕对记者表示，小贷公司ABS发行申请多，主要是由于互联网平台专项整治与去杠杆之后，此前积压的消费贷款ABS启动，以及非银金融ABS受欢迎的原因。

    小微原始资产受欢迎

    近期，百度、360数科、美团、字节跳动等均提交了ABS发行申请，并且在发行利率上呈现降低趋势。

    根据中国资产证券化分析网站（CNABS.com），国联-度小满消费分期2号6期资产支持专项计划，优先A档发行规模8.78亿元，票面利率2.92%。

    以重庆美团三快小额贷款有限公司作为原始权益人的“招商资管-美月第6期资产支持专项计划”，优先A档发行规模7.79亿元，票面利率2.77%。

    冰鉴科技高级研究院高级研究员王诗强表示，小贷ABS优先级融资成本跌破“3”是市场资金较多导致的，即资金供给大于资金需求，导致利率下行。此外，小贷ABS优先级整体风险较小，长期以来没出现大的风险事件，这也使得金融机构对其偏爱较多。

    有近日获得ABS发行申请反馈的互联网公司告诉记者，其资产主要是集团生态内的小微企业。

    在王硕看来，前述变化的另一方面原因则在于资金端。“市场利率下行、优质资产荒的大背景下，虽然有ABS整体利率下降缘故，但非银金融ABS具有原始资产小额、分散、优先级风险可控等显著特点，从综合收益等方面考量后，是当前金融机构资产端配置的重要选择之一。”

    8月底，“中金公司-景明1号第1-30期资产支持专项计划”项目状态更新为已反馈，更新日期为2022年8月25日，受理日期为2022年8月12日。拟发行金额为100亿元，原始权益人为深圳市中融小额贷款有限公司（以下简称“中融小贷”），计划管理人为中国国际金融股份有限公司。

    根据天眼查信息，中融小贷为深圳今日头条科技有限公司全资子公司。

    “经过一年多的发展，抖音电商生态中逐渐积累了越来越多的小微商户，这些商户普遍存在经营备货、订单提前收款、客户触达等资金周转需求。针对这些需求，2021年，中融小贷试水推出了面向抖音电商内小微企业主的商户贷等产品。商户贷推出后，受到了抖音体系内小微企业主的欢迎，普遍反馈对商户经营有实际的帮助。截至目前，已申请并获得授信的商户数量较2021年年底增长逾2倍。”中融小贷相关负责人透露，三期ABS产品目前仅为储架额度的申请，仍处于“受理”状态，未实际获批及发行。申请中的ABS储架产品基础资产以小微资产为主。

    “小贷公司ABS发行突然增多，实际上是利用ABS盘活自身的流动性和加杠杆以扩大业务规模。毕竟小贷资本规模相对有限，如果能利用ABS来回收资金加杠杆，对小贷而言是很好的拓展业务规模的机会。”IPG中国首席经济学家柏文喜表示，小贷公司ABS目前发行的硬性门槛主要是底层资产的违约率较高，以及在较高的违约率风险之下如何规避风险和提供相应增信措施的问题。在这些指标之外，市场对于资产的偏好性当然是希望流动性好、收益率高和安全性高三者兼具。互联网公司消费贷违约率较低，收益适中，而且是近期发展前景较好的零售业务领域，被行业所看好是必然的。

    股东实力是关键

    王诗强表示，近几年来，小额贷款公司作为区别于银行等经济发展动脉之外的“毛细血管”，在促进长尾客户消费与帮助小微企业生产方面起到了补充作用，普惠金融模式逐渐受到市场认可。此外，近两年，互联网小贷不断增加注册资本，再加上前期的合规整改使得整个小贷市场更加健康，风险得到有效控制，因此，互联网巨头发行ABS也得到了更多支持。

    但仍需注意的是，头部企业的回暖并不代表小贷市场整体的ABS融资情况，如何拓宽融资渠道是摆在一些小贷公司面前的考验。

    “受到小贷融资杠杆倍数等限制，我们在融资端的选择主要仍是自有资金，今年上半年也尝试过国际融资，公司其实一直有ABS发行的计划，也在积极准备，但ABS的要求是公司有实力在短时间内批量发放大笔贷款，对于我们目前来说还比较困难。”有主营小微企业的互联网小贷公司告诉记者。

    据2020年11月央行与银保监会发布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称“网络小贷新规”）规定，省级行政区域经营网络小额贷款业务，小贷公司需要满足两个条件，首先是取得监督管理部门或者国务院银行业监督管理机构颁发的网络小额贷款业务经营许可证（有效期3年），其次是注册资本不低于50亿元（非跨区域网络小贷业务不低于10亿元），并全部完成实缴。

    而上述申请发行ABS的小贷公司大多已经达到50亿元的注册资本门槛。目前仅次于蚂蚁旗下重庆市蚂蚁小微小额贷款有限公司（注册资本120亿元）和腾讯旗下深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司（注册资本100亿元）。

    从注册资本金规模来看，中融小贷在今年上半年已经增至90亿元。中融小贷相关负责人表示，增资主要是为了扶持抖音电商场景内的小微企业主，中融小贷主动加大自有资金投入，增资也是更稳健的方式，符合监管指导方向。

    王诗强坦言，小贷公司发行ABS除了利率合规、发行机构没有受到处罚、注册实缴资本符合监管要求等硬性条件外，更与股东背景有较大关系。股东实力越强的平台，ABS发行越容易。其他小贷公司要发行ABS，一般需要寻找实力强劲的担保机构合作，其背后的逻辑其实还是刚兑思维，在产品出险问题时，发行方或者管理方有足够的资金兜底，或者有足够的实力处理不良资产。

    “需要关注的是，对于发行ABS，除了传统的资产质量、业务规模、公司资质和股东综合实力等因素外，合规因素也是重要的考虑，特别是在小贷监管趋严的背景下，贷款利率、投诉率、杠杆率和业务地域范围等也都将是两所关注的重点之一。”王硕补充道。