科创板再融资项目有哪些审核重点？市场最关注什么方面？哪些项目值得投资者跟进？

　　近日，随着科创板上市公司沪硅产业(22.680, -0.34, -1.48%)定增项目申请过会，以及柏楚电子(360.090, 19.09, 5.60%)定增项目申请获受理，科创板再融资再度成为市场关注焦点。

　　据《科创板日报》·星矿数据统计，迄今，科创板已推出20单再融资（包括“已发预案”+“已申报”），含11单定增（非公开发行）和9单可转债（公开发行），拟融资金额合计达到422.15亿元，相当于科创板274家上市公司募集资金总额（3477.19亿元）的1/8。

　　那么，科创板再融资项目有哪些审核重点？市场最关注什么方面？哪些项目值得投资者跟进？一起来看。

　　420亿再融资“起底“

　　去年2月再融资新规以来，A股上市公司参与度颇高。不过在新生的科创板，其后约半年内未有公司尝试“头啖汤”。

　　同年7月，证监会修订并发布了《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》（亦称“《科创板再融资办法》”），调整方面包括在试用范围上新增可转债、存托凭证等证券品种，精简优化发行条件，明确发行上市审核和注册程序等等。上交所也随之对科创板再融资相关规则进行了进一步修改和完善。

　　伴随着上述办法和配套规则进一步落地，科创板再融资开始变得热闹了起来。

　　8月，嘉元科技(68.400, 0.80, 1.18%)率随即率先抛出了可转债预案，成为新规后科创板再融资首例。自此科创板再融资大幕拉开，并呈现出增长之势，至2020年底已推出12单（小K注：预案口径，下同）。今年以来科创板再融资更加频繁，4个余月内已“冒出“8单。

　　截至目前科创板再融资项目共计20个，融资总额达到422.15亿元，其中定增有11单，可转债9单。目前14个项目已申报，6个尚在预案阶段。

　　图|科创板再融资一览；来源：科创板日报、星矿数据

　　其中，中微公司(120.070, -0.93, -0.77%)定增是目前科创板再融资的最大首笔，其拟向特定对象发行股票募集资金总额不超100亿元。其次是天合光能(17.080, 0.72, 4.40%)，拟发行52.65亿元可转债；沪硅产业和华润微(62.010, 2.09, 3.49%)融资额居第三，均抛出了50亿元级别定增。

　　再融资额金额超过10亿元的企业还包括：神州细胞(49.020, 1.21, 2.53%)、优刻得(36.770, 0.23, 0.63%)、广大特材(28.960, -1.00, -3.34%)、安恒信息(277.640, 12.14, 4.57%)、嘉元科技、柏楚电子和交控科技(31.800, -0.41, -1.27%)。

　　针对近期科创板再融资“爆发”，资深投行人士向《科创板日报》记者分析，此前再融资不多有募集资金充足的原因，相关案例增多与再融资落地有一定关系，具体操作细节的明确降低了实施难度。但本质上企业是根据自己的资金周转和未来的支出安排等实际需要推融资计划。

　　WIND数据显示，截至目前，科创板274家上市企业合计首发募资总额达3477.19亿元，其中超募合计698.62亿元，占20%。

　　该人士谈到，“科创板开板热闹之后已经开始出现走势分化，对于部分企业来说资金需求非常明显增加。而经济发展状况也让部分企业的经营压力加大。”

　　上海荣正投资咨询股份有限公司董事长郑培敏还指出，此前科创板企业股价偏高，做定增并不容易；而如果做公开增发，部分企业可能又不符合业绩条件。当下这些情况已部分得到积极改善。

　　还有投行人士提到，再融资制度与固定资产投资紧密相连。此前企业IPO项目和融资消化了一段时间之后，存在新的资产投资方可申请再融资，再融资项目逐增多属于正常现象。

　　14单申报，这些问题被重点审核

　　截至目前，14单科创板再融资已申报在审。

　　其中，柏楚电子定增刚获受理，天合光能、山石网科(28.530, -0.92, -3.12%)可转债，神州细胞、安恒信息定增正在问询回复阶段，沪硅产业定增已过会，交控科技、航天宏图(36.380, -0.05, -0.14%)定增，金博股份(166.630, 11.75, 7.59%)可转债已提交注册，优刻得、广大特材、中微公司定增注册生效，华润微定增已发行，嘉元科技可转债已上市。

　　据《科创板日报》记者统计，上述14个再融资项目，从受理到首轮问询，周期基本在10+个工作日；从受理到过会，普遍在2-3个月；注册申请至获批，周期大约需要10+至20+个工作日（小K注：相应节点有数据的情况下统计）。

　　多名投行人士向《科创板日报》记者确认，再融资的市场化程度要比IPO高出不少，审核速度相比去年未见明显放缓。“再融资进度正常，相对还是较快，业内也没有听到抱怨声。”大型投行股权项目负责人表示。

　　那么，就再融资项目监管审核关注什么？

　　《科创板日报》记者逐一梳理14个在审项目发现，再融资募投项目、融资规模、融资时间间隔、补充流动资金，前次募集资金使用情况，公司财务状况等等方面，均被普遍问询，尤其是18个月内再次融资的合理性和必要性问题。

　　根据《上海证券交易所科创板上市公司证券发行上市审核问答》，上市公司申请增发、配股、向特定对象发行股票的，审议本次证券发行方案的董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。

　　以最大融资项目中微公司为例，由于本次申请定增较前次首次公开发行的时间间隔少于18个月，上交所要求其说明“IPO募投资金尚有较多结余，在18个月内再次融资的合理性”。

　　图|中微公司定增被问融资时间间隔；来源：首轮问询

　　针对该问题，中微公司方面在问询回复中称，公司于2019年7月完成了在科创板上市的重要战略目标，实现了关键性的跨越。本次再融资距离公司上市已逾一年时间，期间国际形势等外部环境业发生诸多变化，国内外半导体行业的整体发展亦对刻蚀和薄膜设备提出了更多更高的要求，因此，公司基于现阶段发展情况和中长期业务发展规划，在研判国内外市场和客户需求、国际先进技术趋势的基础上，决定通过定增募集不超过100亿元，服务于公司在三个维度扩展未来公司业务的布局规划，即深耕集成电路关键设备领域、扩展在泛半导体关键设备领域应用、探索其他新兴领域的机会。

　　投行人士在接受《科创板日报》记者采访时谈到，18个月的时间间隔是法定要求，问询可以说是例行，企业本身应严格遵照。

　　发行关注度最高，这三单获批待发

　　前述投行人士还谈到，对于再融资项目而言，相比审核，更应关注的是发行。

　　截至目前，科创板再融资项目中已经有2单发行，其一是嘉元科技可转债，其二是华润微定增。

　　今年2月23日，嘉元科技公开发行12.4亿元可转债，成为科创板首单再融资发行，同时也是《可转换公司债权管理办法》新规施行以来在科创板运用的首例。该可转债已于今年3月15日上市。

　　而华润微50亿元定增已于今年4月9日发行，富国基金、中欧基金、国泰君安(16.950, -0.57, -3.25%)等18家机构获配。新增股份已于4月26日完成登记托管及限售手续，6个月限售期满后即可上市交易。

　　特别值得指出的是，目前科创板还有3个再融资项目已拿到批文，分别是：中微公司100亿定增，已于3月3日获得批文。本次募集资金将投向上述中微产业化基地建设项目、中微临港总部和研发中心项目、科技储备资金三大项目；优刻得20亿定增，3月15日注册生效，募集资金将用于优刻得青浦数据中心项目（一期）和补充流动资金；广大特材17亿定增，3月1日拿到批文，募集资金将用于宏茂海上风电高端装备研发制造一期项目和补充流动资金。

　　投行人士向《科创板日报》记者表示，前述定增项目批文有效期为12个月，前期还要寻找投资者以及考量发行窗口，最终发行时间需综合考虑，尤其企业更多是希望在股价上行期发行。

　　目前上述三大获批项目均尚未正式启动发行程序，后续进展值得市场进一步关注。