受上周末或会推出新的放松货币政策的预期推动，上周国债走出六连阳，收益率也大幅下跌。但预期落空令昨日债市笼罩在失望中，国债指数温和下跌，企债则出现较大跌幅。

　　昨日，国债和企债开盘即双双下挫，上证国债指数高开低走，开盘119.82点，创出历史新高，但之后便振荡走低，收盘时报收119.75，微跌0.04%，结束六连阳，上证企债指数同样振荡下挫，开盘128.70点，收盘报128.31，跌幅0.29%，这已是企债的三连阴。

　　转债回售压力消除

　　“有可能是周末的利好没有兑现。”西南证券固定收益分析师郇超表示，由于上周央票利率的大幅跳水，以及货币政策明确转向“适度宽松”，市场普遍预期央行在上周末会有新的放松货币政策出台，国债收益率也在预期的推动下大幅回落。但预期落空令昨日债市出现失望情绪，部分投资者因此抛出债券以锁住收益。此外，郇超还认为，交易所债券下跌和沪深股市放量上涨也有较大关系，“很多在债市追高的投机资金现在回流股市也未尝不可。”郇超称。

　　有市场人士认为，如果股市继续维持目前的升势，债市短期内或会继续走低。不过，从银行间债市的情况来看，机构心态仍保持乐观的观望状态，现券涨跌互现，回购利率继续走低。

　　随着股市的止跌回升，前期普遍面临巨大回售压力的转债市场也出现转机。从昨日收盘来看，企债中涨幅居前的多是可转债。根据统计，昨日有成交的13只可转债中，有10只上涨，仅3只下跌，上周五收盘时也仅澄星转债一只独跌，其他均跟随股市齐涨。

　　转债由于前期股市下跌导致的大量回售压力都得到了解除，“目前来看，短期内都没有回售压力了。”东方证券金融衍生品分析师孟卓群对记者表示。据了解，由于正股价格前期持续下跌，不少可转债都触发了向下修正转股价格的条款甚至回售条款，在13只可转债中，就有9只触发了向下修正条款，而唐钢转债甚至不得不启动回售。这将发行企业置于两难的境地：若修正转股价，那么转股后对股权的稀释比例将大大超过最初预期。若选择回售，则意味着将付出巨大的资金，而近期股市的回暖则消除了转债的回售压力。

　　转债后市还得看正股走势

　　不过，孟卓群也表示，转债后市是否会继续走高还要视正股走势而动，若股市继续反弹，那么投资者可以买入股性强的转债，如大荒转债、赤化转债、海马转债、柳工转债和金鹰转债等。若股市未继续反弹，投资者宜买入债性较强的转债避险，如南山转债、新钢转债和澄星转债。

　　以赤化转债为例，昨日收盘价格为115.99元，齐转股价格已由最初的13.75元在上月21日下调至仅6.94元，而其正股昨日收盘价为7.43元，涨幅为2.77%，目前其转股比例为6.94，也就是说，在转股期间，每张债券可换6.94股赤天化的股票，那么当前的赤化转债的转股价值为51.5642元，比目前的转债价格低约64.4元，若股市再度走强，当赤天化股价涨至16.72元，即上涨125%以上时，赤化转债就可以通过转股来获利。

　　第二十二期

　　记账式国债本周五将发行

　　本周五财政部将在银行间市场和交易所市场招标发行今年第二十二期记账式国债。本期国债为7年期固定利率附息债，计划发行面值总额220亿元，将采用多种价格招标方式，标的为利率。本期国债11月24日开始发行并计息，11月26日发行结束，利息按年支付。