信贷规模受限，票据业务监管持续高压，催生出新的逃避规模的隐秘通道。

　　“票据信托现在非常火，并且许多都是单一类的资金信托计划，信息并不对外公布。”11月23日，某信托公司华南业务管理人士对记者称，其所在的公司累积的票据信托量已达到较大规模。

　　当日，西安信托成立“安益27号金融票据权益投资集合资金信托计划”和“安益16号金融票据权益投资集合资金信托计划”，各募集资金9564万元、5721万元。该信托公司自10月中旬开始从事票据信托，一发不可收拾。

　　用益信托网统计，截至11月1日，有公开信息的票据信托共发行174笔，利率在6%-9%之间。但多名信托业内人士指出，实际笔数和规模应远高于此。

　　“监管层禁止银行发行票据理财产品后，银行只有绕道信托公司发行票据信托计划，实质还是逃避信贷规模，腾出票据融资额度。”某国有大行人士直言。不过，隐秘化之后，实际规模和风险更难把控。

　　票据信托火热

　　据用益信托网最新统计，11月20日当周共成立53款集合信托产品，规模约39.32亿元。从产品的投资领域来看，主要集中在金融领域，共成立25款产品，规模为16.91亿元，占比达43%，具体投向包括票据资产、金融机构股权收益权、信托收益权以及证券市场，其中6款投向票据资产。

　　某国有大行深圳分行相关人士称，票据信托开始红火，主要是因为实体企业有旺盛的资金需求，信托公司的业务亦可趁机做大。

　　表现突出者之一是西安信托。记者梳理该公司网站信息发现，10月12日，西安信托开始涉足票据信托，成立了“安益金融票据权益投资集合资金信托计划”1号-5号，募集资金2.82亿元。这批信托计划的资金用于受让企业所持未贴现、未到期银行承兑汇票收益权，所投资票据收益权实现回收资金可进行循环再投资。期限为3年，预期年化收益率7.7%。

　　此后，西安信托加快步伐发行票据信托，“安益”系列已发行到25号，此外还有“浦安”、“聚金”、“稳信”、“宝盈”、“票票盈”、“摩山”等多种系列推出，预期收益率最高达8%（一年期）。

　　根据用益信托网的统计，截至11月1日，有公开信息披露，参与票据信托发行者已有西安信托、粤财信托、吉林信托、华能信托、外贸信托5家，共发行此类信托174笔。涉及到的合作银行包括建行、工行、浦发、中信、华夏、招行等。

　　用益信托网胡守维称，自2004年6月，福建联华国际信托公司和光大银行（601818）联手推出了国内首个票据理财信托计划，“阳光理财T计划第一期”，票据信托业务便正式进入人们的视野。但此后三年，票据信托产品并不多见，直到今年票据信托业务才真正发展。

　　“由于信托理财市场的信息披露不完整，实际笔数远不止于此。”胡守维表示。因信托公司对单一类信托业务信息披露较少，相关数据难以取得，此统计仅对集合类票据信托业务进行统计，不包括单一类票据信托业务。

　　前述信托公司华南业务管理人士坦承，单一类票据信托计划发行较多，一单起码5亿元，具体规模不便透露。该公司与大行和主要股份行都有合作，一是为银行腾挪信贷规模，二是自身赚取部分收益。

　　绕规模风险

　　为何票据信托业务在此时开始勃兴？

　　“这主要与监管环境和票据贴现利率升高有关。”前述信托公司管理人士说，今年以来市场资金面持续紧张，票据贴现利率最高超过15%。银行和信托公司联手，如以6%-8%的成本发行票据信托，对投资者有吸引力，发行机构利差空间也较大。

　　不过，此类业务一般都是银行找资金和客户，收益绝大部分归银行，信托公司只得0.3%-0.6%的“通道费”。

　　市场逐利，但票据信托沦为放大贷款规模的工具，表外票据资产的风险不容忽视。

　　有国有大行管理人士对记者估测，票据贴现业务中或隐含2万亿元的融资信贷风险。

　　早在今年7月，中国银监会就下发《关于切实加强票据业务监管的通知》，要求全面开展票据业务检查，重点检查金融机构是否通过票据贴现逃避信贷规模等，并严禁从事或参与以规避信贷规模为目的的票据买卖行为。银行发行的票据资产类理财产品也被监管层点名批评，禁止发行，票据信托此种“变通”品种由此盛行。

　　沪上一银行人士透露，为逃避监管，票据信托模式更趋复杂化，其中一种模式是，A银行信贷部门将票据卖给B银行，B银行资金部或金融市场部将票据卖给信托公司，信托公司将票据包装成理财产品卖给A银行，资金和客户都是A银行的，如此完成循环。

　　“A银行一般是大行，被监管盯得紧，不敢直接与信托公司合作绕规模，B银行是中小银行，承担的合规风险最大。”

　　业内人士表示，目前对此类业务的监管尚是空白，快到年底，如果监管不力，票据信托量快速上升，其累积的风险将难以处置。