上半年GDP同比增11.1％ CPI涨2.6％

　　昨日，上半年国民经济运行“成绩单”终于揭晓。国家统计局数据显示，上半年，GDP同比增长11.1％，比上年同期加快3.7个百分点；CPI同比增长2.6％，PPI同比上涨6.0％。对于GDP的增速，市场早有预料，下半年复苏进一步放缓成大概率事件。而社会各界最为担忧的通胀压力，已有降温之势。总体看来，对这份国民经济半年报的理解，多数市场观点与政府解读出现难得的统一。

　　经济增长仍在正常区间

　　据统计，上半年国内生产总值172840亿元，按可比价格计算，同比增长11.1％。而二季度GDP同比增长是10.3％，比一季度回落了1.6个百分点。值得注意的是，上半年工业增加值增长17.6％，二季度较一季度的19.6％回落了3.7个百分点。

　　对于经济增速的回落，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司副司长盛来运表示，主要是由于去年基数较低和部分宏观调控政策的影响。尽管增速出现回落，但二季度经济增速出现了一定程度回落，但是它仍运行在正常的增长区间，10.3％的增长与2000年到2009年平均的二季度增速基本上是一致的。同时，这也是宏观调控所期望达到的一个回落，这有利于防止经济由偏快向过热转化，有利于加大结构调整和发展方式转变的力度。

　　6月CPI涨2.9％意外回落

　　6月份CPI上涨2.9％，同比回落了0.2个百分点，环比更是下降了0.6个百分点，这个让不少机构大跌眼镜。盛来运对此表示，这因为货币流动量回落。6月末，广义货币供应量（M2）余额67.4万亿元，同比增长18.5％，较去年同期下降八九个百分点。另外则是6月份蔬果大量上市，引起食品价格下降。就这两项对CPI环比指数影响达到0.5个百分点。

　　盛来运称，从经济运行环境来看，物价总体上温和可控，基本稳定。上半年CPI增长2.6％，其中有1.4％是去年价格上涨的效果因素影响，新涨价因素是1.2％，这个增长速度是比较温和、稳定的。

　　不过，他同时提到，下半年的经济运行仍然充满着不确定性，物价的走势也有一些不确定性，还是要重视管理通胀预期。

　　中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏：

　　年内不能加息

　　下半年对我们来说，最重要的就是要把闲置资金拿出来做投资拉动消费增长。所谓的通货膨胀还不足以影响经济发展。年内不能加息，因为当前看来，货币调整这方面下半年最核心的在于汇率调整，在汇率调整的背景下我们有两件事不能做：第一，不能加息；第二，房贷政策不能放松。如果年内要加息，这是非常错误的做法。

　　数据解读

　　CPI未见顶但通胀降温

　　“6月CPI的回落让人很意外，市场普遍预计在3％之上，这可能是政府的打击囤货炒作等干预手段已经见效了。”金元证券分析师王晶认为，现在还不能说CPI已经见顶，食品价格还存在反复，CPI接下来可能还会反弹。

　　目前，多数机构都认为，CPI的意外回落难以持续，但下半年整体趋势还是向下，通胀无需太过担忧。PPI则已见顶，将继续回落。中金公司经济学家哈继铭也表示，主要受国际大宗商品和国内钢材等原材料价格下降影响，未来数月PPI还将进一步降低，对CPI的传导压力也会减弱。而CPI将在未来数月有所反复，从四季度开始出现下降趋势。公司维持今年经济增长9.5％，通胀3％的预期。

　　兴业证券首席宏观经济分析师董先安甚至预期，现在通胀高峰已过，两个季度之内难有明显的通胀压力。下半年将是小复苏无通胀的行情。

　　调结构难免阵痛

　　工业增加值的大幅回落也引起了市场的关注，但现在机构对此并未表现出太过悲观的态度，与政府的态度几乎一致，调整产业结构导致的经济增速放缓更有利于可持续发展，是难免的“阵痛”，经济增长因素的转换将开启新增长。

　　摩根士丹利昨日发布研报认为，6月工业增加值增幅回落至13.7％，大幅低于5月的16.5％，经估算政府在节能减排方面的政策对此拖累可能达1.5个百分点。关停落后产能及高污染企业与投资、消费或出口大幅放缓有着本质上的区别，这并不意味着经济基本面出现明显恶化。

　　王晶告诉记者，政府“调结构、促和谐”已经进入实质阶段，这是一个好的开始，调结构就必须牺牲速度。预计今年GDP将会在9％左右，实际上到8％都并不意味着经济下滑。他认为，之前的高增长是由高耗能、高污染和低附加值的劳动密集型产业拉动，老百姓从中并未得到实际利益。只有结构调整后，国民的收入才能真正获得提高。

　　“二次刺激”可能性低

　　眼下我国经济“二次探底”的忧虑已经退却，宏观调控政策走向可能有所调整。盛来运昨日多次强调，在政策的趋向上，还是要坚持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，根据新情况、新问题增强政策的针对性和灵活性，把握好宏观调控的力度、节奏和重点。

　　多数市场人士认为，在未来一段时间内，宏调政策还是应以稳为主。哈继铭就表示，短期内政策将以保持连续性为主，紧缩政策难以加码，但眼前大幅放松或者推出“二次刺激”的可能性更低。政府有待进一步观察经济走势，最早到四季度有可能调整。

       指标 6月经济数据 5 月经济数据

　　价格指标(同比)

　　CPI 2.9％ 3.1％

　　PPI 6.4％ 7.1％

　　房价 11.4％ 12.4％

　　增长指标(同比)

　　固投(累计) 114187亿元 67358 亿元

　　社会消费品零售 18.3％ 18.75％

　　工业增加值 13.7％ 16.5％

　　PMI 52.1％ 53.9％

　　用电量 14.14％ 19％

　　外贸指标(同比)

　　出口 43.9％ 48.5％

　　进口 34.1 48.1％

　　顺差/逆差 200亿美元 195亿美元

　　金融指标(同比)

　　M2 18.5％ 21％

　　信贷 6034亿元 6394亿元

　　人民币存款 7.63 万亿元 1.08 万亿元